毕得医药(688073)：主业持续强劲 新品开拓有望持续发力

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事件：2023 年8 月4 日，公司发布2023 年中期业绩快报，2023 年上半年预计实现收入5.23 亿元，同比增长41.76%，归母净利润8381.04 万元，同比增长41.63%，扣非净利润9186.52 万元，同比增长56.51%。

主业持续强劲，新品开拓有望持续发力。分季度看，预计2023Q2 营收约2.70 亿元（+41.00%），归母约4688 万元（同比+38.90%），扣非约5290 万元（同比+57.90%）。

我们预计主业持续强劲主要系：①公司下游药物分子砌块、科学试剂市场需求持续旺盛；②公司持续开拓新品，产品广度和深度不断提升，持续得到客户认可；③加强全球区域布局，完善物流网络，使产品能够更快的到达客户，提高客户满意度；④公司不断提升经营管理效率，费用支出增长低于收入增长所致。

新品开拓+海外扩张有望驱动长期成长。①新品持续开拓：公司持续扩增SKU，不断扩充新品，带来新的增量。其中近年随着含硼、含氟药物分子砌块国内外需求逐年上升，公司正专注其自主研发，根据质量高低对产品进行等级划分，不断完善备库，未来有望成为新看点。②海外区域中心持续发力：公司近年海外销售规模大幅提升，2022年海外收入约4.06 亿元（+45.5%）。未来随着各区域中心持续发力，四大竞争优势持续扩大，海外市场份额有望持续提升。

盈利预测与投资建议：考虑到公司业务需求强劲，盈利能力持续优化，结合公司业务布局规划及行业增速情况，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为11.28 亿元、15.30 亿元、20.42 亿元，增速分别为35.31%、35.57%、33.47%；归母净利润分别为2.02 亿元、2.70 亿元、3.53 亿元，增速分别为38.15%、33.82%、30.62%。考虑到公司所处赛道发展空间广阔，公司未来有望通过新品开拓叠加海外扩展带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级。

风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、核心技术人员流失风险、毛利率下降的风险、汇率风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险。

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