华润啤酒上半年收入同比增13.6%、利润同增25%，次高端产品销量猛增26.4%！白酒业务将逐步发力，金沙品牌重塑落地，盈利能力持续提升！|产业链情报站

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华润啤酒发布2023年半年度报告，23H1实现营业额238.71亿元、同增13.6%；核心EBIT为63.39亿元，同增23%；啤酒业务核心净利润47.83亿元，同增25%；收入增速符合市场预期，核心EBIT增速超出市场预期。

华润啤酒上半年表现亮眼，实现收入和利润的双位数增长。其中，次高端及以上产品销量增速达到26.4%，销量占比达到22.0%。喜力表现尤其亮眼，上半年销量增长接近60%，全国化推动以及产品结构升级是主要原因。下半年，白酒业务有望逐步发力，公司已经采取多项措施来推动金沙品牌重塑，并且新产能也在加速落地。我们预计，今年白酒将贡献20-30亿元的收入。

在产品结构不断升级的情况下，公司毛利率明显改善，核心EBIT同比增长23%。销售费用率上升，但行政及其他费用率下降。整体来看，公司的盈利能力持续提升。

看点：

1. 次高端及以上产品销量增速达到26.4%

华润啤酒在产品结构升级的背景下，次高端及以上产品销量增速达到26.4%，销量占比达到22.0%。喜力表现尤其亮眼，上半年销量增长接近60%，全国化推动以及产品结构升级是主要原因。这一趋势值得关注，未来公司可能会更加注重高端市场的开拓和推广。

2. 白酒业务有望逐步发力

今年上半年金沙已实现并表，23H1集团白酒业务实现营收9.77亿元，实现EBIT7100万元。为解决此前酱酒普遍存在的库存高、价格倒挂等问题，公司积极采取措施对金沙进行重塑。随着“啤白双赋能，白白共成长”模式的推进，公司白酒业务3年内收入100亿元，利润20-30亿元的目标有望实现。

3. 毛利率明显改善，盈利能力持续提升

在产品结构不断升级的情况下，公司毛利

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